19/10/2020


Σε πλήρη εξέλιξη το δεύτερο καθοδικό διορθωτικό σκέλος στην αγορά. Η περιορισμένη ανοδική κίνηση του Τραπεζικού κλάδου (ΔΤΡ) αναμένουμε να τον οδηγήσει σε νεότερα ιστορικά χαμηλά σύντομα.

- Με αφορμή τι νεότερες προκλήσεις της Τουρκίας η αγορά επιστρέφει εκ νέου καθοδικά όπως εκτιμούσαμε το προηγούμενο διάστημα.

Το γεγονός ότι η Ελ. κυβέρνηση έχει θέσει ως απόλυτη κόκκινη γραμμή την προσέγγιση των 6 ν.μιλίων πέριξ του Καστελόριζου (την ουσιαστική κυριαρχία της δηλαδή και όχι την εν δυνάμει, σε μια μελλοντική επέκταση των χ. υδάτων) εκτιμούμε ότι μειώνει πολύ τον κίνδυνο για μια σοβαρή εμπλοκή στις επόμενες ημέρες χωρίς ωστόσο να παραβλέπουμε και την αδυναμία της Χώρας να αποτρέψει έστω και αυτή την προκλητική εξέλιξη..

- Στις ΗΠΑ, το προεκλογικό μότο του τρέχοντος Προέδρου ότι η αγορά θα καταρρεύσει σε περίπτωση εκλογικής του ήττας δείχνει να αποδομείται καθώς όσο βγαίνουν νεότερες μετρήσεις της κοινής γνώμης και διευρύνεται το προβάδισμα του έτερου διεκδικητή τόσο η αγορά δείχνει να συμβιβάζεται και τουλάχιστον να μην υποχωρεί σοβαρά. Αυτό βέβαια μένει να αποδειχτεί και τις επόμενες ημέρες μετά τις εκλογές (αποφυγή ενός ''sell the news'').

- Το πλέον καθοριστικό στοιχείο για την πορεία της αγοράς κυρίως του τραπεζικού κλάδου παραμένει η διαμόρφωση του νέου πλαισίου βοήθειας των τραπεζών μέσω μιας ''Bad bank'' Ελληνικού τύπου. Κυρίαρχο παραμένει το ζήτημα της ενδεχόμενης ζημιάς των ιδιωτών επενδυτών από μια τέτοια προσπάθεια αν και η πολύμηνη ισχυρή κάθοδος του κλάδου εκτιμούμε ότι έχει προεξοφλήσει το μεγαλύτερο μέρος των ανησυχιών.

Στη πράξη έχει καταδειχτεί ότι κυρίαρχο ρόλο έχουν οι δυνάμεις εκείνες που είτε συμμετέχουν είτε συμφωνούν απόλυτα με τις πολιτικές της ΕΚΤ στην αντιμετώπιση του Ελληνικού τραπεζικού προβλήματος. Δεν αποκλείουμε, το αντίθετο, το πρώτο αυτό σχέδιο εισαγωγής μιας Ελληνικής ''Bad bank'' να είναι απλά μια ''εισαγωγή'' μιας ευρύτερης Ευρωπαϊκής προσπάθειας αντιμετώπισης του προβλήματος σε δεύτερο χρόνο (Eυρωπαϊκή Bad Bank). Οι ζημιές στην πραγματική οικονομία δείχνουν να είναι τρομακτικές σε Ευρωπαϊκό επίπεδο και θεωρούμε ότι τρέχει ένα προσεκτικό πλάνο διαχείρισης του προβλήματος στο χρόνο βήμα - βήμα μέχρι να βγουν σταδιακά στην επιφάνεια τα προβλήματα και οι οριστικοί τρόποι αντιμετώπισής τους. Κατά ένα περίεργο τρόπο η Χώρα μας έχει επιλεγεί διαχρονικά να πρωτοπορεί σε ορισμένα θέματα (σε ρόλο πειραματόζωου σε ένα απόλυτα ελεγχόμενο περιβάλλον φυσικά..).

Την πρώτη φορά που η αγορά αντιλήφθηκε έναν μηχανισμό βοήθειας των τραπεζών (στις αρχές του 2019 με το σχέδιο ''Ηρακλής'') χωρίς να πλήττει καίρια τους ιδιώτες επενδυτές αντέδρασε ιδιαίτερα θετικά και οδήγησε σε μεγάλες υπεραξίες τις τραπεζικές μετοχές και σε άνοδο το σύνολο της αγοράς. Σε μια παρόμοια φάση εκτιμούμε ότι βρισκόμαστε και τώρα. Οι λεπτομέρειες του σχεδίου δεν έχουν γίνει ακόμα γνωστές στο ευρύ κοινό αλλά αν λάβουμε υπ΄όψιν μας ότι ο κλαδικός δείκτης κινείται καθοδικά προς το πολύ τελευταίο κομμάτι της πτώσης του αναμένουμε να είναι θετικές για τους ιδιώτες επενδυτές και να αναστραφεί η κάθοδος για ένα σημαντικό χρονικό διάστημα.

12/10/2020


Ο Γ. Δείκτης έχει καλύψει μεγάλο μέρος από το πρόσφατο καθοδικό του στις 614 μονάδες και είναι καίριας διαγραμματικής σημασίας αν θα καταφέρει να υπερβεί το προηγούμενο τοπικό υψηλό στις 667,32 μονάδες.

Είναι σημαντικό να περιμένουμε να δούμε αν θα το καταφέρει καθώς από την μία παρόμοια ισχυρά τοπικά ανοδικά είχαν γίνει και κατά τους μήνες Ιούνιο - Ιούλιο χωρίς αποτέλεσμα και από την άλλη συνεχίζει να διατηρεί σημαντικές πιθανότητες το σενάριο να έχουμε ακόμα ένα τελευταίο καθοδικό σκέλος προς την περιοχή των 590 - 600 μονάδων.

- Στις ξένες αγορές, με επίκεντρο την W. Street, βλέπουμε ρηχές μέχρι στιγμής διορθώσεις. Παράλληλα με την άρνηση της αγοράς να διορθώσει σοβαρά έχουμε και την δημοσκοπική άνοδο του διεκδικητή του Λευκού Οίκου. Πράγμα, εκ πρώτης όψεως, αντιφατικό αν λάβουμε υπ΄όψιν μας  ότι ο τρέχον Πρόεδρος έχει ως ισχυρό (υποτίθεται..) σημείο του την οικονομία. Ίσως η συνεχής αβεβαιότητα (πολιτική μέσω tweets) και η αμφιλεγόμενη συμπεριφορά που συνδέεται μαζί του σε όλα τα πλαίσια πολιτικής να έχει στη πραγματικότητα αποτιμηθεί αρνητικά από τον χώρο των αγορών το προηγούμενο διάστημα και να μην είναι πλέον συμβατή με τα νέα δεδομένα.

- Στην εγχώρια αγορά πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι προετοιμάζεται μια ισχυρή ανοδική επέκταση αλλά διαγραμματικά παραμένουν ισχυρές οι πιθανότητες για ακόμα ένα καθοδικό σκέλος πριν την έναρξή της.

Ο μόνιμος ασθενής, ο τραπεζικός κλάδος, αναμένεται να έχει κεντρικό ρόλο στην επόμενη ανοδική επέκταση, όταν αυτή έρθει. Το τελευταίο διάστημα πληροφορούμαστε διάφορα σενάρια εφαρμογής πολιτικών τύπου ''bad bank'' (Ελληνική η Ευρωπαϊκή) και όπως είναι αναμενόμενο η αγορά προσπαθεί να σταθμίσει το κατά πόσο οι νέες αυτές προτεινόμενες ρυθμίσεις θα θίξουν και πόσο τους τρέχοντες ιδιώτες μετόχους τους.

Από την άποψη αυτή δείχνει να επαναλαμβάνεται το μοτίβο της προηγούμενης μεγάλης καθόδου (έως τις αρχές του 2019). Τότε, η αγορά προσπαθούσε να εκτιμήσει το όφελος από τις προτεινόμενες ρυθμίσεις του σχεδίου ΄΄Ηρακλής΄΄ και μάλιστα έσπευσε να προεξοφλήσει τα οφέλη του στα επιμέρους τραπεζικά ιδρύματα σχετικά άμεσα και πολύ πριν ενεργοποιηθούν οι σχετικές ρυθμίσεις (κίνηση από τις 363 έως τις 924 μονάδες). Και στις δύο περιπτώσεις επιβεβαιώνεται ότι ο κλάδος είναι ουσιαστικά νεκρός και μόνο από έξωθεν γιγαντιαίες κρατικές παρεμβάσεις μπορεί να αλλάξει η κατάσταση προς το καλύτερο. 

Επιεβαιώνεται επίσης, συνεχώς τα τελευταία χρόνια, η άποψή μας ότι η (χρηματιστηριακή) πορεία τους είναι εντελώς αδύνατον να εκτιμηθεί με παραδοσιακές μεθόδους ΄΄θεμελιώδους ανάλυσης΄΄. Η διαγραμματική κυμματική ανάλυση έχει καταφέρει μέχρι στιγμής να εκτιμήσει σωστά τις μεσοχρόνιες ζώνες τιμών στις κορυφές και πυθμένες του κλάδου από το φθινόπωρο του 2017.

Τα νέα αυτά σενάρια τεχνητής ενίχυσης της βιωσιμότητας του κλάδου εκτιμούμε ότι θα παίξουν κεντρικό ρόλο στην επόμενη ανοδική επέκταση του και της αγοράς γενικότερα.

Δεδομένου ότι αναμένουμε σημαντική βελτίωση και στον Ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο (σε μεσοχρόνιο επίπεδο) τότε το πιθανότερο είναι η όποιες θετικές ρυθμίσεις να αφορούν συνολικά την Ευρωπαϊκή αγορά και όχι μόνο την Ελληνική.

Categories