Market Comment

Το τελευταίο διάστημα βλέπουν το φως της δημοσιότητας επαναλαμβανόμενα αρνητικά νέα για την κατάσταση της Γερμανικής οικονομίας. Επίσης, έχουν ακουστεί πολλές και διαφορετικές γνώμες για το πως μπορεί να αποτραπεί μια ύφεση στην οικονομία της.

Προς το παρόν φαίνεται να έχει αποφασιστεί να αντιμετωπιστεί ΄΄συγκυριακά΄΄ το πρόβλημα μέσω της πολιτικής της ΕΚΤ (διαχείριση επιτοκίων & επιπλέον αγορές διαφόρων assets). Οι Γερμανοί δεν είναι ακόμα διατεθειμένοι να πειράξουν την ΄΄Ιερή αγελάδα΄΄ του ισοσκελισμένου προϋπολογισμού (και της δημοσιονομικής επέκτασης). Το πιθανότερο σενάριο είναι να καταφέρουν να αναβάλουν η να περιορίσουν το πρόβλημα για τα επόμενα 1,5 με 2 χρόνια.

Η αγορά, μέσω του δείκτη DAX, προέβλεψε με αξιοσημείωτη ακρίβεια τα επερχόμενα προβλήματα μετά την κορύφωση στις 13,596 μονάδες (αρχές 2018). Έκτοτε, προχώρησε ουσιαστικά σε μια οριζόντια βαθιά  διόρθωση αναζητώντας επιπλέον κίνητρα. Δεν είναι τυχαίο που χρονικά η ολοκλήρωση της καθοδικής κίνησης του δείκτη συμπίπτει με την ανακοίνωση και έναρξη του επόμενου προγράμματος αναζωπύρωσης της οικονομίας από την ΕΚΤ.

Έχουμε λόγους όμως να πιστεύουμε ότι το πρόβλημα θα επανέλθει δριμύτερο (οικονομική ύφεση) και τότε θα πρέπει να ληφθούν πραγματικά σημαντικές πολιτικές αποφάσεις στο σύνολο των μεγάλων οικονομιών σε επίπεδο χάραξης πολιτικής και όχι απλά νομισματικών μέτρων.. Οι αποφάσεις αυτές δεν θα είναι εύκολες και θα χρειαστεί χρόνος για να γίνουν αποδεκτές και να ξεκινήσουν εφαρμογή. Για αυτό ακριβώς το λόγο θα υπάρξει μεσοχρόνια ισχυρή ταλαιπωρία στις οικονομίες και στις υποκείμενες αγορές τους.

Αν δούμε το μακροχρόνιο διάγραμμα του Dax διαπιστώνουμε δύο βασικά πράγματα:

α) η αγορά αντιλήφθηκε πολύ νωρίς ότι η αντιμετώπιση της κρίσης του 2007 με τον ΄΄Γερμανικό τρόπο΄΄ θα ενίσχυε τα μέγιστα την Γερμανική οικονομία. Αυτό, διαγραμματικά, έγινε αντιληπτό με την εντυπωσιακή άρνηση του δείκτη να κάνει νεότερα χαμηλά το 2009 (όπως όλοι οι σημαντικοί δείκτες και οικονομίες τότε σε σχέση με τα χαμηλά του 2003).

β)  Ο δείκτης, κυματικά,  βρίσκεται σχετικά κοντά (1,5 με 2,5 χρόνια) στην ολοκλήρωση ενός μακροχρόνιου ανοδικού κύκλου (από το 2003). Αυτό σημαίνει ότι με την ολοκλήρωσή του θα αναμένουμε να εκδηλωθούν πολύ σημαντικές καθοδικές πιέσεις. Το μέγεθός τους πιθανόν να είναι παρόμοιο με αυτό της κρίσης του 2007 - 2009.

Δείτε το μακροχρόνιο διάγραμμα του δείκτη και την εκτίμηση μας για την κυματική του θέση στην τρέχουσα χρονική συγκυρία:

Ο Γ. Δείκτης προσέγγισε, όπως αναμένονταν, την ζώνη των 827 - 830 μονάδων και ψάχνει βραχυχρόνια κατεύθυνση.

Για όσο διάστημα δεν διασπά καθοδικά την ζώνη αυτή διατηρούνται πιθανότητες για μια επαναφορά σε νεότερα υψηλά των 901,57 μονάδων.

Ξένες αγορές

Είναι γνωστή η Κυβερνητική κρίση που ξέσπασε στην Ιταλία και ήρθε να προστεθεί σε πληθώρα άλλων προβλημάτων.

Το πρόβλημα δεν είναι η διάλυση της Κυβέρνησης αλλά το γεγονός ότι έχουν διπλασιαστεί τα (δημοσκοπικά) ποσοστά της Λέγκας του Βορρά σε βαθμό που να δημιουργούν βάσιμες προσδοκίες για κυριαρχία στις επόμενες Εκλογές. Αυτός είναι και ο λόγος που ο πρόεδρός της (και ΥΠ. Εσωτερικών) έχει άρει την εμπιστοσύνη του στην συγκυβέρνηση. Οι γνωστές αντιευρωπαϊκές θέσης του κόμματος αυτού είναι γνωστές όπως και οι επίμονες προσπάθειές του για επιπλέον δημοσιονομική χαλάρωση στην Ιταλία (κατά παράβαση των Ευρωπαικών κανόνων). Το συγκεκριμμένο ζήτημα θα εξελιχθεί εν καιρώ στο επόμενο σημαντικό  ''chicken game'' σε πανευρωπαϊκή κλίμακα μετά το τρέχον ''παίγνιο'' με το θέμα του Brexit (το οποίο εξελίσεται όπως το αναμέναμε: άρνηση για διαπραγματεύσεις μέχρι σχεδόν την ύστατη στιγμή..)

Βραχυχρόνια, και με την παρέμβαση του Ιταλού ΠτΔημοκρατίας (που είναι γνωστός για την πολύ ενεργή παρέμβασή του στα πολιτικά πράγματα της Ιταλίας) είναι ακόμα εφικτό να αποφύγουν την προκύρυξη νέων εκλογών αφού τα άλλα δύο βασικά κόμματα (των 5 αστέρων και το Δημοκρατικό κόμμα) έχουν συμφέρον να τις αποφύγουν. Σε κάθε περίπτωση, απλά θα πρόκειται για μια αναβολή αφού αργά η γρήγορα η βούληση του Ιταλικού λαού θα εκφραστεί.

- Italy 10Y Bonds

Βραχυχρόνια, έχει σημασία να δούμε αν θα αποκλιμακωθούν (λόγω των παραπάνω πολιτικών εναλλακτικών) και οδηγηθούν σε νεότερα τοπικά χαμηλά η όχι.

Ο λόγος είναι αν θα μπορέσουν να σχηματίσουν ένα πλήρες καθοδικό πριν μια νέα ανοδική επιδείνωση:

Εξομάλυνση των συνθηκών θα επιτρέψει στα ομόλογα να αποκλιμακωθούν σε νεότερα τοπικά χαμηλά. Με τον τρόπο αυτό θα αναμένουμε, σε δεύτερη φάση, ανοδική τους κίνηση αλλά απλά ως ένα ανοδικό διορθωτικό κύμα το οποίο δεν αναμένεται να αλλάξει την μεσοχρόνια καθοδική δυναμική της κινησής τους:

Αντίθετα, άμεση ανοδική συνέχεια, τυπικά πάνω από τις 2,10 μονάδες, θα ενισχύσει το σενάριο να μην έχουμε δει τα τελικά υψηλά στις 3,78 μονάδες του 2018. Επομένως, θα αναμένουμε πολύ σημαντική επιδείνωσή τους αφού πιθανότατα με ένα σχηματισμό WXY θα έχουμε ανοδική επέκταση της κινησής τους:

Συμπερασματικά, η βραχυχρόνια εξέλιξη σε αυτό το μέτωπο μπορεί να ασκήσει επίδραση (μαζί με άλλες εξελίξεις) και στην εγχώρια αγορά σε βραχυχρόνιο τουλάχιστο ορίζοντα.

 - DAX

Η εικόνα της κίνησής του επιδεινώνεται συνεχώς και είναι αξιοσημείωτη η άρνησή του να προχωρήσει σε μια ανοδική αντίδραση. Πιστεύουμε ότι η αντίδραση αυτή τελικά θα έρθει και είναι σημαντικό ως προς αυτό το επίπεδο των 11,339 μονάδων.

Page 7 of 51

Categories