3/05/2020


Ο  Γ. Δείκτης προσέγγισε την ζώνη των 644 - 652 μονάδων και δείχνει να έχει ολοκληρώσει ένα πρώτο σημαντικό ανοδικό προωθητικό.

Παρόμοια κίνηση, από κυματικής πλευράς, μπορούμε να δούμε σε πολλές αγορές του εξωτερικού (σε ΕΕ, ΗΠΑ και Ασία). 

Η ειδοποιός διαφορά του ΓΔ με αυτές τις αγορές είναι η σημαντικά χαμηλότερη ανοδική δυναμική. Ο Γ. Δείκτης έχει καταφέρει μέχρι στιγμής ένα ανοδικό retracement 38% ενώ, για παράδειγμα, ο Dax είναι στο 50%, ο SP500 στο 62% και ο Nasdaq αρκετά πάνω από το 62%.

Μια σχετικά βαθιά διόρθωση της W. Street μπορεί επομένως να κάνει τον ΓΔ να επιστρέψει εκ νέου προς τα προηγούμενα χαμηλά. Ωστόσο, το βασικό μας σενάριο παραμένει σαφώς αυτό ενός υψηλότερου χαμηλού από τις 469,55 μονάδες. Δεν μπορούμε, όμως, να πούμε το ίδιο και για τον κλαδικό δείκτη των τραπεζών όπως θα δούμε και στη συνέχεια.

- Όπως έχουμε αναφέρει σε προηγούμενα σχόλια οι κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες έχουν πλήρως υϊοθετήσει τις ΄΄συστάσεις΄΄ των μεγάλων θεσμικών παιχτών της παγκόσμιας αγοράς και έχουν θέσει σε εφαρμογή γιγαντιαία προγράμματα ανάταξης των οικονομιών τους (δημοσιονομικά και νομισματικά) .

Ουσιαστικά ο μόνος κρίκος που απομένει αφορά την ΕΕ και κυρίως το μέγεθος και προϋποθέσεις του προϋπολογισμού για την ανασυγκρότηση των επιμέρους οικονομιών. Η ΕΚΤ θεωρείται ότι είναι θέμα χρόνου να συμπληρώσει το οπλοστάσιό της με μία ακόμα τελευταία (??) πολύ σημαντική παρέμβαση τις επόμενες εβδομάδες. Ένα πολύ πιθανό καθοδικό γύρισμα των αγορών από το σημείο που βρισκόμαστε τώρα αναμένεται να τους πείσει να επισπεύσουν τις διαδικασίες και ανακοινώσεις.

- Απέναντι σε όλες αυτές τις εξελίξεις παραμένει πολύ σημαντική η αντίδραση των αγορών στα ''reality check''. Μια πρώτη γεύση δόθηκε από την μεγάλη συρρίκνωση των οικονομιών του πρώτου 3μήνου σε Ευρώπη, ΗΠΑ και Κίνα (με λιγότερο από ένα μήνα locked down στο πρώτο 3μηνο). Τα νούμερα που θα αφορούν το δεύτερο 3μηνο αναμένεται να είναι τρομακτικά μεγαλύτερα αφού το μισό σχεδόν χρονικό διάστημα η οικονομία θα είναι σε locked down, η στην αρχή της χαλάρωσης των μέτρων. Οι σχετικές ανακοινώσεις όμως είναι μετά από αρκετούς μήνες και αυτό ίσως έχει την σημασία του.

Επίσης, η επανέναρξη της οικονομίας δεν είναι θέμα ΄΄διοικητικό΄΄ (απλά να διαταχτεί η άρση του locked down) αλλά , κυρίως, εξαρτάται από την ανθρώπινη συμπεριφορά. Αν οι άνθρωποι, ως άτομα η ομάδες συνεχίσουν να είναι φοβισμένοι και να συμπεριφέρονται αυτοβούλως ανάλογα η επαναφορά των οικονομιών στα πρότερα επίπεδα θα είναι μάλλον μια μακρά υπόθεση.

- οι μεσοχρόνιες αβεβαιότητες της εγχώριας αγοράς είναι κυρίως δύο. Πρώτον, το γνωστό θέμα με την νόσο του κορωνοϊού (και την πιθανότητα επανεμφάνισής του το φθινόπωρο η και νωρίτερα) και δεύτερον η ολοένα και αυξανόμενη πιθανότητα προκήρυξης εκλογών στις αρχές φθινοπώρου (που θα είναι διπλές και περιλαμβάνουν, έστω και θεωρητικά, την πιθανότητα σχηματισμού κυβέρνησης με όλα τα κόμματα εκτός του πρώτου..).

Foreign Markets

Στο τελευταίο σχόλιο αναφέραμε ότι θεωρούμε ότι υπολείπεται ένα ακόμα νεότερο τοπικό υψηλό στον DJIA για να ολοκληρωθεί η άνοδος από τα χαμηλά του Μαρτίου:

 Το νεότερο αυτό τοπικό υψηλό πραγματοποιήθηκε και ξεκίνησαν ρευστοποιήσεις. Η έναρξη της διόρθωσης θα επιβεβαιωθεί με άμεση καθοδική συνέχεια και οπωσδήποτε άρνηση για νεότερα υψηλά.

27/04/2020

Σταδιακά τα μέτρα περιορισμού που είχαν επιβληθεί στην κοινωνία/οικονομία αρχίζουν να αίρονται. Οι κυβερνήσεις έχουν ήδη αρχίσει να ''επικοινωνούν'' τις σχετικές διαδικασίες και προτεραιότητες.

Η κίνηση των χρηματιστηρίων σωστά, για άλλη μια φορά, είχε προβλέψει την εξέλιξη αυτή αφού τα δρακόντια μέτρα ήταν αναμενόμενο να φέρουν τον επιδιωκόμενο περιορισμό της νόσου.

Όπως έχει εκτιμηθεί από τους ειδικούς, αυτή η ενδιάμεση κατάσταση της σταδιακής άρσης των περιορισμών ενέχει σοβαρούς κινδύνους και κυρίως αφήνει όλα τα ενδεχόμενα ανοικτά, συμπεριλαμβανομένης και της πιθανότητας για μια επανάκαμψη της νόσου από το φθινόπωρο.

- Τους αμέσως επόμενους μήνες θα γίνει και το λεγόμενο ''reality check'' των επιπτώσεων στην οικονομία. Μέχρι τότε θα αναμένουμε πλαγιοανοδική κίνηση στις διεθνής αγορές.

Εκτιμούμε ότι η πρόσφατη ανοδική προσπάθεια θα είναι αρκετά πολύπλοκη και θα περιλαμβάνει σημαντικές ανοδικές κινήσεις και βαθιές ενδιάμεσες υποχωρήσεις.

Δεδομένων των γιγαντιαίων προγραμμάτων στήριξης από κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις το πιθανότερο σενάριο είναι οι βασικοί ξένοι δείκτες να κινηθούν σταδιακά προς τα προηγούμενα υψηλά τους επίπεδα.

Η εκτιμησή μας είναι ότι η σύγκριση που επιχειρείται με την μεγάλη ύφεση του 1929 - 1933 δεν είναι συμβατή καθώς στη παρούσα φάση είναι παρόν το στοιχείο εκείνο που της επέτρεψε τότε (με την σχετική απουσία του) να γιγαντωθεί και να τρέξει για σχεδόν 4 χρόνια: αυτό της άμεσης και συγχρονισμένης γιγαντιαίας κρατικής στήριξης και νομισματικής χαλάρωσης σε παγκόσμιο επίπεδο.

Το βασικό μας σενάριο σε μεσοχρόνιο επίπεδο είναι ότι έχουμε δει το πρώτο μόνο καθοδικό σκέλος της διόρθωσης. Το ενδιάμεσο στάδιο, αυτό της ανοδικής αντίδρασης, έχει ξεκινήσει αλλά θα χρειαστεί χρόνο για να ολοκληρωθεί (λίγους μήνες). Να επαναλάβουμε ότι δεν θα εκπλαγούμε αν δούμε τους διεθνής δείκτες να προσεγγίζουν εκ νέου τα προηγούμενα υψηλά τους.

- Η ΕΕ όπως αναμένονταν συνεχίζει να συζητά τα μέτρα/διαδικασίες που είναι απαραίτητα για να στηριχθούν τα μέλη της. Ο στενός πυρήνας που λαμβάνει τις αποφάσεις δεν δείχνει να βιάζεται αφού αυτό που προέχει δεν είναι να επανακάμψουν οι Ευρωπαϊκές οικονομίες (!!) αλλά να επανακάμψουν κάτω από τον απόλυτο έλεγχο και επ΄ ωφελεία της Γερμανίας και των στενών συμμάχων της. Πρόκειται για μια απροσδόκητη ''δεύτερη'' ευκαιρία που τους δίνεται μετά από την κρίση χρέους της νότιας Ευρώπης. Το επιπλέον Κρατικό χρέος και τα ελλείματα που θα πρέπει αναγκαστικά να δημιουργηθούν θα είναι και πάλι το εργαλείο. 

Όταν οι καταστάσεις τείνουν σε χαοτικές εξελίξεις (μη προβλεπόμενες λόγω έλλειψης τάξης) τότε εμφανίζεται πάντα εκείνη η σταθερά γύρω από την οποία ξεκινάνε να δίνονται λύσεις και να επανέρχεται ξανά το σύστημα σε ισορροπία. Η σταθερά αυτή (''ελκυστής'') παραμένει το Κράτος Έθνος. Δεκαετίες παγκοσμιοποίησης σε όλο το εύρος της ανθρώπινης δραστηριότητας δεν έχουν καταφέρει να το παρακάμψουν. Το στενό συμφέρον του Κράτους/Έθνους (αυτών που επικρατούν έναντι των άλλων) θα εμφανιστεί και θα επιβάλει τις λύσεις που θα οδηγήσουν στην ισοροπία και στην εκ νέου ενίσχυσή του.

Έτσι και τώρα, τα Κράτη που ελέγχουν τις Ευρωπαϊκές διαδικασίες θα επιβάλουν με τον τρόπο τους εκείνες τις ΄΄λύσεις΄΄ που τα ευννοεί έχοντας πλήρως εργαλειοποιήσει κοινοτικούς θεσμούς και την ECB.

 - Οι αγορές έχοντας πειστεί για το μεγάλο εύρος των παρεμβάσεων αντέστρεψαν την πορεία τους. Αυτό που αναμένουν τώρα (κυρίως στην ΕΕ) είναι να επιβεβαιωθεί:

α) και τυπικά το μεγάλο μέγεθος της παρέμβασης (το ''μεσοχρόνιο σχέδιο ανασυγκρότησης'') και 

β) να το αποδεχτούν και οι χώρες κλειδιά όπως η Ιταλία και Ισπανία.

Foreign Markets

Categories