27/04/2020

Σταδιακά τα μέτρα περιορισμού που είχαν επιβληθεί στην κοινωνία/οικονομία αρχίζουν να αίρονται. Οι κυβερνήσεις έχουν ήδη αρχίσει να ''επικοινωνούν'' τις σχετικές διαδικασίες και προτεραιότητες.

Η κίνηση των χρηματιστηρίων σωστά, για άλλη μια φορά, είχε προβλέψει την εξέλιξη αυτή αφού τα δρακόντια μέτρα ήταν αναμενόμενο να φέρουν τον επιδιωκόμενο περιορισμό της νόσου.

Όπως έχει εκτιμηθεί από τους ειδικούς, αυτή η ενδιάμεση κατάσταση της σταδιακής άρσης των περιορισμών ενέχει σοβαρούς κινδύνους και κυρίως αφήνει όλα τα ενδεχόμενα ανοικτά, συμπεριλαμβανομένης και της πιθανότητας για μια επανάκαμψη της νόσου από το φθινόπωρο.

- Τους αμέσως επόμενους μήνες θα γίνει και το λεγόμενο ''reality check'' των επιπτώσεων στην οικονομία. Μέχρι τότε θα αναμένουμε πλαγιοανοδική κίνηση στις διεθνής αγορές.

Εκτιμούμε ότι η πρόσφατη ανοδική προσπάθεια θα είναι αρκετά πολύπλοκη και θα περιλαμβάνει σημαντικές ανοδικές κινήσεις και βαθιές ενδιάμεσες υποχωρήσεις.

Δεδομένων των γιγαντιαίων προγραμμάτων στήριξης από κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις το πιθανότερο σενάριο είναι οι βασικοί ξένοι δείκτες να κινηθούν σταδιακά προς τα προηγούμενα υψηλά τους επίπεδα.

Η εκτιμησή μας είναι ότι η σύγκριση που επιχειρείται με την μεγάλη ύφεση του 1929 - 1933 δεν είναι συμβατή καθώς στη παρούσα φάση είναι παρόν το στοιχείο εκείνο που της επέτρεψε τότε (με την σχετική απουσία του) να γιγαντωθεί και να τρέξει για σχεδόν 4 χρόνια: αυτό της άμεσης και συγχρονισμένης γιγαντιαίας κρατικής στήριξης και νομισματικής χαλάρωσης σε παγκόσμιο επίπεδο.

Το βασικό μας σενάριο σε μεσοχρόνιο επίπεδο είναι ότι έχουμε δει το πρώτο μόνο καθοδικό σκέλος της διόρθωσης. Το ενδιάμεσο στάδιο, αυτό της ανοδικής αντίδρασης, έχει ξεκινήσει αλλά θα χρειαστεί χρόνο για να ολοκληρωθεί (λίγους μήνες). Να επαναλάβουμε ότι δεν θα εκπλαγούμε αν δούμε τους διεθνής δείκτες να προσεγγίζουν εκ νέου τα προηγούμενα υψηλά τους.

- Η ΕΕ όπως αναμένονταν συνεχίζει να συζητά τα μέτρα/διαδικασίες που είναι απαραίτητα για να στηριχθούν τα μέλη της. Ο στενός πυρήνας που λαμβάνει τις αποφάσεις δεν δείχνει να βιάζεται αφού αυτό που προέχει δεν είναι να επανακάμψουν οι Ευρωπαϊκές οικονομίες (!!) αλλά να επανακάμψουν κάτω από τον απόλυτο έλεγχο και επ΄ ωφελεία της Γερμανίας και των στενών συμμάχων της. Πρόκειται για μια απροσδόκητη ''δεύτερη'' ευκαιρία που τους δίνεται μετά από την κρίση χρέους της νότιας Ευρώπης. Το επιπλέον Κρατικό χρέος και τα ελλείματα που θα πρέπει αναγκαστικά να δημιουργηθούν θα είναι και πάλι το εργαλείο. 

Όταν οι καταστάσεις τείνουν σε χαοτικές εξελίξεις (μη προβλεπόμενες λόγω έλλειψης τάξης) τότε εμφανίζεται πάντα εκείνη η σταθερά γύρω από την οποία ξεκινάνε να δίνονται λύσεις και να επανέρχεται ξανά το σύστημα σε ισορροπία. Η σταθερά αυτή (''ελκυστής'') παραμένει το Κράτος Έθνος. Δεκαετίες παγκοσμιοποίησης σε όλο το εύρος της ανθρώπινης δραστηριότητας δεν έχουν καταφέρει να το παρακάμψουν. Το στενό συμφέρον του Κράτους/Έθνους (αυτών που επικρατούν έναντι των άλλων) θα εμφανιστεί και θα επιβάλει τις λύσεις που θα οδηγήσουν στην ισοροπία και στην εκ νέου ενίσχυσή του.

Έτσι και τώρα, τα Κράτη που ελέγχουν τις Ευρωπαϊκές διαδικασίες θα επιβάλουν με τον τρόπο τους εκείνες τις ΄΄λύσεις΄΄ που τα ευννοεί έχοντας πλήρως εργαλειοποιήσει κοινοτικούς θεσμούς και την ECB.

 - Οι αγορές έχοντας πειστεί για το μεγάλο εύρος των παρεμβάσεων αντέστρεψαν την πορεία τους. Αυτό που αναμένουν τώρα (κυρίως στην ΕΕ) είναι να επιβεβαιωθεί:

α) και τυπικά το μεγάλο μέγεθος της παρέμβασης (το ''μεσοχρόνιο σχέδιο ανασυγκρότησης'') και 

β) να το αποδεχτούν και οι χώρες κλειδιά όπως η Ιταλία και Ισπανία.

Foreign Markets

20/4/2020

Στις ημέρες που προηγήθηκαν οι αγορές συνέχισαν ανοδικά αν και με σαφώς μικρότερη δυναμική, όπως αναμένονταν.

Στη παρούσα φάση είναι αρκετά πιθανό να έχουν ολοκληρωθεί (η να απομένει ένα πολύ τελευταίο μικρό ανοδικό) οι ανοδικές προσπάθειες από τα τελευταία χαμηλά και να ξεκινήσει μια διόρθωση το εύρος της οποίας δεν αναμένεται να μας οδηγήσει σε νεότερα χαμηλά.

Πολύ σημαντική αναμένεται η επιρροή των όποιων αποφάσεων στην συνάντηση κορυφής των ηγετών της ΕΕ την Πέμπτη (και η αξιολόγηση της Ελλάδας την Παρασκευή για την δική μας αγορά).

Στην συνάντηση αυτή δεν αναμένεται παρά ένα περίγραμμα αποφάσεων τις οποίες (όπως συνήθως) θα κληθούν οι ΥΠΟΙΚ να τις αναπτύξουν περαιτέρω και να συμφωνήσουν μεταξύ τους. Οι μέχρι τώρα προσδοκίες παραμένουν χαμηλές αλλά αυτό μένει να αποδειχτεί και στην πράξη. Η ΕΚΤ δείχνει να είναι πιο κοντά στις απαιτήσεις των αγορών και δεν αποκλείεται και νέα παρέμβασή της σύντομα αν υπάρξει απογοήτευση από την συνάντηση αυτή, η σκόπιμη καθυστέρηση των αποφάσεων.

Ωστόσο, η βραχυχρόνια εικόνα κορύφωσης που έχουμε μάλλον δείχνει ότι θα απαιτηθεί περισσότερος χρόνος.

Foreign markets

Categories