'

17/11/2019

Οι διορθώσεις στους βασικούς δείκτες της Ελληνικής αγοράς παρέμειναν σχετικά ρηχές (38 - 50%)  και υπήρξε η αναμενόμενη ανοδική αντίδραση.

Πλέον, αυτό το μοτίβο (των πολύ βραχυχρόνιων διορθώσεων) θα πρέπει να είναι ο κανόνας μέχρι να προσεγγιστούν υψηλότερα επίπεδα που αποτελούν και τις πρώτες σημαντικές αντιστάσεις/στόχους. 

- Οι κύριοι δείκτες σε ΗΠΑ και Ευρώπη είναι σε πλήρη ανοδική επέκταση υποβοηθούμενοι από επίσημα (Ευρώπη) και ανεπίσημα (ΗΠΑ) QE.

Συνεχίζουμε να βλέπουμε υψηλότερα επίπεδα σε αυτές αλλά θεωρούμε πολύ πιθανό να υπάρξουν στη πορεία σημαντικές ενδιάμεσες διακυμάνσεις.

- Σημαντικά ζητήματα διεθνής πολιτικής φαίνεται να διευθετούνται, η να αναβάλεται για το 2020 η αρνητική τους επίδραση. Εξαίρεση αποτελεί το ζήτημα των κοινωνικών αντιδράσεων στο Χονγκ Κονγκ που εξελίσσεται επιδεινούμενο..

- Το θέμα μιας πιθανής ύφεσης στην Ευρώπη εκτιμούμε ότι θα επανέλθει εντονότερο μέσα στο 2020. Η Γερμανία, με τεράστια δημοσιονομικά πλεονάσματα, είναι η Χώρα κλειδί για αυτό το ζήτημα. Η Γερμανία θεωρούμε ότι δεν πρόκειται να δράσει εκ των προτέρων και πυροσβεστικά στο θέμα αυτό.

'Οπως έχει δείξει και η πρόσφατη ιστορία, η εκδήλωση μιας οικονομικής κρίσης στην Ευρωζώνη είναι η απαραίτητη προϋπόθεση για να μπορέσει η Χώρα αυτή να επιβάλει την ατζέντα της στα υπόλοιπα Κράτη μέλη (εκτός του στενού πυρήνα). Αυτός είναι ο λόγος που πιστεύουμε ότι η Γερμανία θα καθυστερήσει αρκετά και θα απαιτήσει ισχυρά ανταλλάγματα για να βοηθήσει στην υπέρβαση της επόμενης κρίσης. Πρόσφατα δημοσιεύματα (από τοποθετήσεις του Γερμανού υποικ) θέλουν τα ανταλλάγματα αυτά να αφορούν τους κανόνες λειτουργίας των τραπεζών έτσι ώστε να αποδεχτεί πανευρωπαϊκή ασφάλιση των καταθέσεων κτλ.

Η επιτυχής διευθέτηση αυτού του ζητήματος είναι πολύ πιθανό να θέσει τις βάσεις για τον τερματισμό της καθοδικής πορείας των Ευρωπαικών τραπεζών συνολικά. Με το ίδιο τρόπο μπορεί να δράσει και υπέρ των βασικών δεικτών των Χωρών της Νότιας Ευρώπης που αρνούνται ουσιαστικά να κινηθούν σημαντικά υψηλότερα και παραμένουν σε οριζόντια κίνηση από το 2009..

 

Δείκτης VIX

ΓΔ: Η διόρθωση που αναμέναμε ήρθε και μέχρι στιγμής έχει περιοριστεί στην περιοχή του 38% retracement.

 

Όπως είχαμε αναφέρει και στο προηγούμενο σχόλιο, λόγω της κυματικής θέσης του δείκτη δεν θα θέλαμε να δούμε διόρθωση μεγαλύτερη του 38% (με μέγιστο το 50% retracement).

Εκτιμούμε ότι υπάρχουν οι προϋποθέσεις η διόρθωση να έχει ολοκληρωθεί στα τρέχοντα επίπεδα. Αυτό θα επιβεβαιωθεί με άμεση ανοδική αντίδραση και άρνηση του δείκτη να επανέλθει σε νεότερα τοπικά χαμηλά. Προσέγγιση των 877 μονάδων θα ενισχύσει το σενάριο αυτό.

Ο δείκτης αρνείται να διορθώσει σημαντικά το τελευταίο διάστημα. Ωστόσο, έχει απωλέσει σημαντικότατο μέρος της προηγούμενης ανοδικής του δυναμικής. Αν ένα μέρος των τραπεζών δεν αντιδρούσε τόσο θετικά (κυρίως ΕΤΕ και δευτερευόντως η ΑΛΦΑ & ΕΥΡΩΒ) η κατάσταση θα ήταν αρκετά χειρότερη.

Η διστακτική αυτή πορεία έρχεται παράλληλα με ισχυρή ανοδική επέκταση των ξένων σημαντικών αγορών και μας έχει προβληματίσει για το ευρύτερο σενάριο που θα επιλέξει τελικά ο δείκτης. Μια πρώτη σχετική προσέγγιση έγινε στο προηγούμενο σχόλιο.

 

Η εξίσωση που πρέπει να λυθεί..

Σε πρόσφατη ανάλυσή της η ΒofA  θέτει με άμεσο και καθαρό τρόπο 3 βασικές παραμέτρους που πρέπει να εκπληρωθούν ταυτόχρονα για να  υπάρξει λύση στο τραπεζικό πρόβλημα της Χώρας. Αυτές είναι:

α) τα NPE's να έρθουν κοντά στον Ευρωπαϊκό μέσο όρο

β) αυτό να γίνει σε ΄΄εύλογο χρονικό διάστημα΄΄

γ) να μην γίνουν Αυξήσεις Μετοχικού Κεφαλαίου.

Κατά την γνώμη μας αυτό είναι πρακτικά αδύνατο να γίνει. Η μόνη λύση για άμεση και ουσιαστική βελτίωση με σχετική επιστροφή στη κανονικότητα είναι οι ΑΜΚ (όπως καθόλου τυχαία προτείνει με έμμεσο πλήν σαφή τρόπο το ΔΝΤ). Αυτό όμως θα οδηγήσει σε άμεση καταστροφή τους τωρινούς στρατηγικούς μετόχους των τραπεζών. Σε μια περίοδο όπου καλούνται οι διεθνέις επενδυτές να φέρουν στην Ελλάδα τα χρήματά τους αυτό είναι απολύτως αδύνατο να γίνει. 

Επομένως, το σχετικό θέμα αναμένεται να σέρνεται για αρκετά χρόνια ακόμα, με τεράστια ανοχή (σκόπιμη και ιδιοτελή φυσικά) από μέρους των Ευρωπαϊκών εποπτικών  αρχών. Δεν είναι τυχαίο που ο εγχώριος τραπεζικός δείκτης παραμένει στα επίπεδα του καλοκαιριού του 2016, στις αρχές δηλαδή της ανόδου στου χαα..

 

DJIA

Ο δείκτης κατάφερε να υπερβεί το σημαντικό επίπεδο των 27,306 μονάδων και δείχνει να απελευθερώθηκε ανοδικά από την οριζόντια ουσιαστικά κίνηση των τελευταίων μηνών.

Διατηρούμε τα πρώτα stop long σχετικά κοντά στα παρόντα επίπεδα. Ο δείκτης εκτιμούμε ότι μπορεί να συνεχίσει ανοδικά τις επόμενες ημέρες.